• AA atuação do Banco Central no mercado de câmbio por meio de swaps cambiais e leilões de linha, ao mesmo tempo em que eleva a taxa Selic, tende a ampliar o diferencial de juros interno e externo, atraindo capital especulativo e apreciando o real, o que reforça o canal da taxa de juros na contenção da inflação.
• BA elevação da taxa Selic, em um regime de metas para a inflação, tem como principal objetivo controlar a inflação de demanda, mas seu efeito sobre a inflação efetiva depende crucialmente do grau de credibilidade do Banco Central e do horizonte de convergência das expectativas, podendo ser neutralizado por intervenções cambiais que visem conter a volatilidade excessiva do câmbio.
• COs leilões de linha (venda de dólares com compromisso de recompra) e os swaps cambiais são instrumentos de política monetária que afetam diretamente a base monetária, pois envolvem compra e venda de moeda estrangeira pelo Banco Central, alterando o nível de reservas internacionais e, consequentemente, a oferta de moeda doméstica.
• DA combinação de alta da Selic com intervenções cambiais por meio de swaps e leilões de linha é contraditória, pois a primeira reduz a liquidez da economia, enquanto as segundas aumentam a liquidez, gerando um efeito líquido nulo sobre a demanda agregada e, portanto, sobre a inflação.
• EO uso de swaps cambiais pelo Banco Central tem como objetivo principal influenciar a taxa de câmbio de equilíbrio, uma vez que esses contratos são liquidados em moeda estrangeira e, portanto, alteram diretamente as reservas internacionais e a oferta de moeda, ao contrário dos leilões de linha, que são neutros do ponto de vista monetário.

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